来源：金十数据

宏观和政策的不确定性在最近几周给股市带来了进一步波动的警示信号，但高盛分析师表示，美股跌入熊市区域，即更大幅度回调的风险看起来很小。

据该银行称，在估值过高、宏观前景喜忧参半以及政策不确定性的情况下，投资者撤资的风险很高。

尽管这些因素可能会在未来几个月引发波动并蚕食回报，但高盛指出，没有多少理由让其相信美股将从近期高点下跌20%。

“我们认为，到年底，股票的风险调整后回报率可能较低。然而，我们认为，熊市风险仍然很低，经济衰退风险相对较低，这得益于健康的私营部门和美联储的宽松政策，”分析师在周二的一份报告中写道。

他们指出，回撤风险已升至约20%，这仍然相对较低。分析师表示，历史表明，风险超过30%将是一个“明显的警告信号”。

“我们对未来12个月持轻微的风险偏好，”分析师表示。

他们还指出，自1990年代以来，以从近期高点回撤超过20%为特征的熊市变得越来越不常见，因为经济周期更长、宏观波动性更低，以及美联储的政策“缓冲”作用更大。

该公司的展望是在最近几个月，由于宏观数据弱于预期而引发的波动，美股大幅震荡之际做出的。在7月份非农就业报告公布后，8月初美股出现了大幅抛售，上周，标普500指数录得一年多来最糟糕的一周，因为8月份就业报告略微不及预期，引发了新的增长担忧。

对于美联储的降息幅度，高盛首席经济学哈祖斯周一表示，“我不会排除降息50个基点的可能，但降息25个基点可能性更大。”哈祖斯补充说，“我认为美联储有充分的理由降息50个基点，因为目前的联邦基金利率实在太高了。这是G10中最高的政策利率。尽管事实上，美国在通胀方面实际上比大多数G10经济体取得了更大的进展。”

但哈祖斯及其同行认为，拿出这样的“大杀器”可能会损害市场情绪。

美国银行美国经济学家Aditya Bhave在一份客户报告中表示，“我们认为，基于我们手头的资料，如此激进的降息并无必要。而且，如果美联储从降息50个基点开始，无论是通过美联储官员讲话还是点阵图，力度较小的鸽派前瞻指引都可能失去可信度。”

投资者普遍预计美联储将在下周的政策会议上开始降息。根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具，大多数人预计美联储将降息25个基点，市场预期今年年底降息100个基点。